構建全球綠色債券標準的“羅塞塔石碑”

 

對于全球綠債市場面臨的困境，理想的解決方案是進行全球范圍內的“標準化”工作，即找到一種國際通用的標準來衡量綠色債券資金用途是否是綠色的。

 

當綠債市場發展到足夠的規模（2013年全世界綠債總發行量達10億美元）[1]時，由于擔心各項“洗綠”行為，國際資本市場協會（ICMA）在2014年發布了《綠色債券原則》（GBP），提出了四大核心要素：一是募集資金用途；二是項目評估與遴選流程；三是募集資金管理；四是報告。其中，對第一個要素的細節闡述中，ICMA給出了一項清單，列出10大類符合綠色債券資金用途的項目類別[2]，同時強調這份清單不是最終版，也未必全面。ICMA還建議發行人通過外部審核審核機構確認其綠色債券/綠色債券計劃對標GBP中提出的四個核心要素[3]。

 

2015年，氣候債券倡議組織(CBI)發布了氣候債券標準（CBS）2.0版本，其主要內容包括認證流程、發行前要求、發行后要求和一套針對不同領域的資格指導文件，詳細說明了不同領域資產和項目的專業標準，包括太陽能、風能、快速公交系統、低碳建筑、低碳運輸、生物質能、水資源、農林、地熱能、基礎設施環境適應力、廢棄物管理、工業能效和其他可再生能源等并；提供投資者和分析者指南，解釋了債券認證將如何保證氣候債券的誠實性。

 

GBP和CBS的發布推動了“標準化”工作的初步進行。此后很多國家參考GBP和CBS，制定自己國家的綠色債券發行指引。2015年全球綠債年發行量激增，較2013年增加了四倍。中國、日本、印度和東盟成員國的政府都開始意識到了綠色債券監管工作的必要性。日本環境省于2017年3月頒布了“綠色債券指引”[4]，印度政府同年5月發布了 “綠色債券發行和上市披露要求” ——這兩項國家級的文件都與GBP極為相似，它們也都是非強制性的， 而且也對符合條件的項目類別進行了詳盡的羅列，但印度的該項文件將“污染防控”和“生態效率/循環經濟類產品、技術和工藝”排除在了合格類別之外[5]。

 

區域性的綠色標準整合也由此展開。東盟資本市場論壇（Asean Capital Market Forum ）于 2017年11月聯合發布了《東盟綠色債券標準》(ASEAN GBS)。雖然該項文件也采納了GBP的四個核心要素，并保留了GBP關于外部認證的建議，但它也有自己的獨到之處。首先，不同于ICMA和日本、印度政府的鼓勵性文件，《東盟綠色債券標準》的表述更加強勢，文件中明確要求綠債發行者遵循該文件[6]。盡管與其他地區的文件一樣，它也尚未被納入國家或地區的管理框架，不具有法律強制性，但語勢上的差異還是導致了不同的影響力：它向市場參與者和證券交易所發出了更強的信號，更加明確地表明了對他們行為規范的預期。其次，《東盟綠色債券標準》要求發行者提供的關于四項核心要素的信息均為公開，在債券全發行期內，都要將這些信息實時通過網站向公眾開放。而相比之下，對此類信息，GBP甚至連年度報告的要求都未曾提及。最后，盡管與GBP一樣，《東盟綠色債券標準》羅列的項目類別都很寬泛，但其中有一項具體的是，它將化石能源發電明確地從符合條件的資金用途中排除了[7]。

 

中國的標準化工作比日本、印度、東盟都走得更遠。中國自2015年底各債券主管部門陸續推出“綠色債券指引”，但存在兩個官方認定的綠色債券標準，即中國綠色金融專業委員會的《綠色債券項目支持目錄（2015年版）》和國家發改委的綠色債券標準。為解決標準不統一的問題，目前國家發改委牽頭制定《綠色產業指導目錄》，各債券主管部門將在此基礎上修訂并統一國內的綠色債券標準。由于中國在過去三年里都居于綠債市場的發行鰲頭，這使其對“洗綠”行為的警惕性更高，防范需求也更迫切，金融監管部門在2016年到2018年間出臺三項關于綠色金融的重要文件，其中《關于構建綠色金融體系的指導意見》為綠色債券的發展及標準的制定提出了指引，《金融業標準化體系建設發展規劃(2016-2020年)》則進一步明確了要大力推動綠色金融標準化工程，《綠色債券評估認證行為指引（暫行）》對綠色債券的評估認證提出了規范化要求[8]。氣候債券倡議組織（CBI）對中國關于綠債的監管制度進行了高度贊揚，認為它是目前“世界上最全面”的[9]。 本/文-內/容/來/自:中-國-碳-排-放-網-tan pai fang . com