碳排放配額的市場交易策略與方法

對沖是高排放企業的一種流行策略，因為它有助于降低碳價上漲和監管政策意外變化的風險。對沖策略往往涉及企業購買和儲備碳配額以抵消未來潛在的排放配額缺口或碳價上漲，從而降低風險并確保履約要求。企業可以使用現貨交易或未來的期貨合約、期權合約來實施對沖。

 

企業對沖碳價風險的方法主要包括以下幾種：

1) 根據實際排放量的配額缺口進行現貨購買；

2) 在一級拍賣過程中先期購買一定數量的配額，并在履約前的幾周內根據市場價格波動來決定是否賣出；

3) 根據未來12個月的預期排放量提前購買配額；

4) 根據未來長期（2-10年以上）產量計劃，儲備配額或購買配額期貨；

5) 作為因強力推進減碳政策及目標而導致企業部分運營“資產擱淺”的戰略對沖，例如老舊火電廠。

 

實際上，采用對沖策略時往往是上述多種方法的疊加。企業應根據情況的變化定期重新優化其碳配額的采購策略，例如燃料和能源價格的變化，或機組檢修維護計劃的變化等。

在碳市場建立初期，對于那些低價購買足夠碳配額來對沖其碳風險敞口，以規避其預期未來排放配額短缺的企業而言，通過配額盈余達到了遠期套期保值的目的。因此，當碳價格遠低于基礎價值時，該策略可能是正確的。

然而，隨著國內碳市場規模逐步擴大，基礎價格逐步形成后，儲備配額現貨的吸引力會小得多。此外，對于大多數企業而言，提前幾年購買碳配額可能存在著資金占用問題。提前儲備大量配額將占用大量資金，而這些資金或許更迫切用于其他用途。

雖然對沖策略是出于對未來配額短缺的風險規避，但需要注意的是，只有購買配額現貨才會導致配額短缺，而利用期貨市場進行對沖則不會導致配額稀缺。這就是碳交易市場同樣需要碳配額期貨產品的原因之一。

碳期貨合同是指在未來特定的日期和地點以特定的價格購買一定數量的碳配額，然而購買碳期貨合約并不會減少履約期內的碳配額數量。期貨合約不一定導致實物交割，它也可以通過在約定到期日以當下市場價格付款來結算。

企業不知道未來碳配額價格上漲或下跌，如果它可以選擇以已知的期貨成本購買配額期貨以鎖定價格，這將使其風險敞口降至最低，并有助于增加獲取未來利潤的確定性。

為此，企業可以使用一種策略，最大限度地利用配額現貨和期貨價格之間的差異實施“空頭套利”。這種短期套利方法可使得企業能夠在短期內獲取資金，同時仍能確保在履約期限前獲得配額。

例如，某企業當前持有1萬噸的碳配額，清繳履約期限為一年。假設配額現貨和期貨價格均為每噸70元，企業可以70萬元的價格出售其1萬噸配額，同時以72萬元的成本購買一年后到期的1萬噸配額期貨（假設保證金和清算費用為2萬元）。在企業碳期貨到期前的一年內，企業獲得了70萬元的融資可用于生產或投資獲利，并且在其期貨合同到期時將重新獲得1萬噸的配額。該方式對于那些想短期融資卻可能受到當前信貸條件約束的企業來說是一種重要的現金流管理策略。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ