碳資產介紹

此部分以發電企業參與歐洲碳交易體系的經驗作為主要依據，探索了發電企業在全球范圍內采用的，不同的碳資產管理策略。歐盟碳排放交易體系（EU ETS）是全球規模最大、最成熟、流動性最好、運行時間最長的碳排放交易體系，因此，該體系的參與者有機會嘗試采用不同的碳資產管理策略。其他區域的案例也被引入討論，以增強對不同管理策略的理解。

 

“碳資產組合”的定義

出于討論目的，將“碳資產組合”定義為企業的碳資產負債表。其中包括：

●    企業所獲得的配額

●    企業的短缺量/債務/履約義務

●    企業所掌握的碳抵消量和產生碳抵消量的項目及其產品

●    企業所擁有、控制或被拖欠的現貨、遠期、期貨、期權及衍生產品

●    與企業所消耗的燃料、企業經營活動及其所生產電力（特指電力企業）相關的碳義務

由于文化、經濟、風險偏好、發電組合和管控限制等諸多原因，發電廠通常采用完全不同的碳管理策略。雖然不同的排放交易體系在構成和監管等方面存在明顯的差異，歐洲和其他地區的經驗還是很值得學習。

 

當有形資產有使用預期時，碳資產組合才存在。一般情況下，一個發電廠的使用壽命是25年，這并不意味著該發電廠要對碳資產組合一定要進行25年的管理。進一步說，發電廠需要燃料來運行，但很少有發電站會簽訂長達25年的燃料供應合同，因此它也沒有為期25年的“燃料資產組合”。這一方面是因為沒有長達數十年的長期市場，另一方面是因為電廠的情況會發生變化。例如，15年后，該電廠可能不再盈利，并宣布退役。在這種情況下，其免費配額將與電廠碳履約義務一起終止（如在履約期內終止，可能還須交還配額）。因此，碳資產組合（即發電企業的碳資產負債表）存在的時間等于所訂立的燃料合同的期限，而非電廠的使用壽命。

 

宏觀策略對沖和超出燃料合同或電廠壽命的配額/抵消量合同是例外情況（下邊會有更多細節）。

無論是由監管部門制定，還是由市場決定，電價都會隨著燃料成本、發電廠變動成本和碳價的變化而變化。碳配額和燃料一樣，應被當做投入成本處理。電力企業應采用其處理燃料對沖的方式來進行碳資產組合對沖。電力企業碳風險管理方式上看到的差異，通常是由企業管理商品風險的方式決定的。