綠色金融對能源轉型的影響：氣候風險重要嗎？

  一、研究背景

 

在氣候災難頻發和全球變暖的背景下，有效緩解傳統化石能源資源過度使用一直是國際社會關注的熱門話題，也引起了人們對能源轉型（ET）的關注。中國的能源結構以化石能源為主，實現這一目標需要徹底改變國家的能源消費模式，通過增加能源結構中的可再生能源使用來推進能源轉型。然而這一轉變需要先進的技術、充足的資金和支持性的政策環境。

 

綠色金融旨在解決過度能源消耗與推進綠色發展之間的矛盾，將環境問題融入融資和投資過程中。已有研究探討了綠色金融與能源轉型之間的直接或間接關系，但忽略了氣候風險在綠色能源發展與能源消耗之間關系中的作用。因此，本文進一步探討了綠色金融和能源轉型的關系，以及氣候風險在這一關系中的關鍵作用。

 

  二、理論分析

 

金融發展通過三個渠道促進能源效率轉移：一是技術創新效應，技術進步可以降低能源強度、提高能源利用效率。綠色金融通過促進綠色技術創新，從而促進能源效率和綠色增長。二是資源配置效應，綠色金融通過優化金融資源配置，支持公平的能源消耗。三是資金支持效應，采用清潔能源基礎設施初期投資大、周期長的特點凸顯了為此類項目提供適當和充分融資的重要性。因此提出假設：

 

H1：綠色金融加速能源轉型。

 

在氣候風險的影響下，有關部門可能會懷疑發展非化石能源技術的可靠性。比如對于能源部門，反復出現的氣候危機和極端天氣條件可能會影響當前可再生能源項目的有效性，推高開發節能和非化石燃料來源的成本。氣候風險和自然災害對清潔能源項目運營也構成嚴峻挑戰。因此，提出假設：

 

H2：氣候風險對綠色金融和能源轉型關系具有調節效應和閾值效應。

 

三、結果與討論

 

本研究基于2011年至2020年中國30個省/直轄市的平衡面板數據集，評估了綠色金融發展對能源轉型的影響以及氣候風險在此環節中的作用。其中，以能源強度（能源消費與GDP的比率）來度量能源轉型（ET），較低的能源強度表明相同能源消費量所帶來的經濟價值較高，代表能源轉化為生產力的經濟效率更高；并構建綠色金融發展指數來度量綠色金融發展水平，涉及綠色信貸、證券、保險、投資和治理五個部分；采用了中國國家氣候中心的氣候風險指數（CRI）來衡量氣候風險。

 

首先，本文采用固定效應模型估計了綠色金融對能源轉型的影響。結果顯示，綠色金融發展水平顯著降低了能源強度并促進了ET。將色金融發展指數分解后發現，綠色信貸、綠色投資和綠色治理對ET具有顯著的正向影響，且影響程度依次為：綠色信貸、綠色投資和綠色治理，說明綠色金融對ET的影響可能會根據不同金融工具的特征而有所不同。將樣本分解為東部、中部和西部地區后的結果發現，綠色金融發展對東部和中部地區的ET具有顯著的正向影響。根據可持續發展、經濟和社會條件對研究樣本進行劃分后，結果表明，在能源強度、綠色金融和經濟增長水平較高的省份，綠色金融發展顯著加速了ET；在城鎮化和教育水平較高的省份，綠色轉型帶來的有益影響更大。

 

其次，本文考慮氣候風險是否在綠色金融對ET的影響中起調節作用。結果表明氣候風險降低了綠色金融發展對ET的促進作用。當氣候威脅較低時，綠色金融有利于ET。相反，當氣候風險（CRI）達到閾值以外的預定點時，綠色金融會對ET產生明顯的不利影響。這一結果說明惡劣天氣條件造成的輕微干擾可能不會推遲綠色投資或企業對ET計劃的研發支出。然而，與氣候相關的不確定性加劇可能會導致可持續增長戰略的動機發生根本性轉變，例如采用節能生產方法，并可能改變與能源項目投資相關的風險狀況。