綠色金融發展現狀及綠色產業發展前景

10月11日，中央財經大學綠色金融國際研究院2020年會在北京成功舉行。天風證券股份有限公司總裁、中國證券業協會綠色證券委員會主任、綠色金融國際研究院執行理事長王琳晶受邀出席并發布題為“綠色金融發展現狀及綠色產業發展前景”到會致辭，其演講實錄如下。

 

尊敬的史校長和各位領導、專家，各位老師和同學：

 

非常高興今天受中央財經大學綠色金融國際研究院的邀請來參加今天的活動。2016年到現在四年時間綠金院走過了非常不平凡的歷程，從一個很小的研究團隊逐步發展成為有豐碩研究成果的國際領先的綠色金融智庫，這個過程非常不容易。同時，天風證券從2016年開始對中央財經大學綠色金融國際研究院進行捐贈，參與的過程中有非常多的收獲。我自從參與了綠金院的工作，持續關注綠色金融方面的形勢，包括我所在的機構也投入了大量精力參與綠色金融的一些項目和融資的落地工作，在過程當中都有非常大的收獲，所以今天我也借這個機會向各位專家匯報一下我的體會。

 

一是關于綠色金融發展的總體狀況。從2015年——中國綠色金融元年開始，歷經了五年的發展，國內的綠色金融發展態勢從最初爆發期逐漸進入到了相對穩定的增長階段。但我認為這并不是壞事，因為在這個階段當中，我們能夠更好推進相關政策及實踐的落地。從總量上來講，整個中國的綠色金融近年來實現了蓬勃發展，無論是綠色信貸、綠色債券，還是綠色ABS、股權投資都發展迅速。但我認為，與綠色金融和綠色發展對資金的需求相比，現在的缺口仍然是比較大的。據相關機構的測算，目前我國整個綠色金融的余額在10萬億人民幣左右，而金融機構總資產的規模在200多萬億，可以看出綠色融資所占比重仍舊較低的，目前尚不到5%。有專家認為，要滿足目前綠色發展的需求，至少需要將綠色金融目前的規模擴大一倍甚至更多，從這個角度上來講，我認為綠色金融依然有非常大的發展的潛力。

 

二是近年來綠色融資整體發展較快，但是結構不平衡。在所有融資的形式當中，間接融資占據了壓倒性的比重。根據相關機構的測算，在10萬億的綠色融資余額當中，間接融資，即通過綠色貸款等信貸借款方式實現融資占據的比重在95%以上，綠色債券，包括綠色的股權融資、綠色的資產證券化加在一起的比重不超過5%。與全社會融資的結構類似，綠色金融融資結構間接融資占主要比重，直接融資占的比重相對較低。具體來看，綠色債券從絕對規模來講發展是比較快的，可以看到一個比較明顯的現象：今年上半年貼標的綠債發行數量和去年同期相比是下降的，而非貼標綠債今年上半年的發行量卻在明顯增加。這說明，我們對于綠色債券的需求量非常大，但發行貼標綠債的動力不強，為什么會出現這樣的情況呢？一個特別重要的原因是貼標綠色債券的發行標準非常高。作為一個企業和發行人來講，寧愿發行比較便利的普通債券，或者非貼標的綠債，從近幾年整體的統計看，貼標綠色債券的發行量實際上一直很難有一個特別明顯的增長。綠色的股權投資融資也比較困難。近年來，綠色領域上市公司融資是比較困難的，特別集中反映在環保類的公司，基本上喪失了再融資的功能。這些企業可能在IPO的時候融了一部分資金，后續的再融資卻基本上沒有什么動作。此外，企業上市前的非上市股權融資實際上也比較困難，綠色企業、環保節能類企業，難以找到對他們進行投資的戰略主體。

 

因此，建議大力支持綠色直接融資的發展。我認為，需要推動專業化的、針對綠色金融的金融機構的設立。目前有少數的銀行類機構、證券類機構、信托類機構，旗幟鮮明地表示要發展綠色金融，但沒有任何一家機構將自己命名為綠色銀行或者綠色證券。這也反映了當前綠色金融體量仍很難支持一家金融機構的生存和發展，但是作為有情懷、有想法的人，應該推動專注于綠色的金融機構的設立。例如，通過推動設立綠色證券公司，把證券公司的主要精力放在綠色領域的融資上，可以將公司50%左右的業務比重放在綠色領域，打造一個專業的綠色證券公司。同樣，也希望能夠涌現更多綠色股權投資基金。今年國家綠色發展基金正式成立，一期募資達到800多億人民幣，這是綠色股權投資領域一件大事。我們希望看到更多市場化的綠色基金，也愿意做推動者和參與者，與在座的所有有興趣的專業機構和團隊一起來合作推動開展相關的工作。

 

二是關于綠色產業領域的具體投資機會。2019年，九部委發布《綠色產業指導目錄》是全球綠色發展的一個重大的事件。《目錄》涵蓋范圍特別廣，而在目錄所涵蓋的領域當中，究竟投資機會如何呢？這可能是我們作為投資者特別關心的問題。《目錄》六大類涵蓋了幾十個領域和細分行業的產業，我們很難去對它進行一一分析，我今天簡單給大家匯報幾個方面。

 

第一，傳統的節能環保行業。從資本市場的角度來講，環保行業與資本市場對接比較充分。滬深交易所的環保、水務、園林板塊各有幾十家上市公司，這些總共不到200家企業應該是傳統節能環保行業最精華的公司。值得注意的是，這些公司沒有一家公司的市值是超過300億的，這與前兩年的市場下跌和對整體節能環保行業的估值重訂有關系。近年來，環保行業的上市公司經營情況比較困難，有的最終倒閉、破產，有的被國有企業收購。出現這種情況的原因，與其盈利模式有較大關系。這類公司大多數是施工企業，施工企業在市場的估值不是特別高，客觀上體現了投資者對這類公司的看法。如果能夠出現行業整合的趨勢，有一個比較好的行業整合者入局，把這類產業整合起來，也許它們的估值會有一定的提升。

 

第二，新能源的生產和消費。在這個產業鏈上的企業和核心的主體值得我們特別關注。從生產的角度來講，太陽能、風能是我們特別值得關注的兩個板塊。太陽能已經到了相對比較成熟的階段，太陽能發電平價上網正穩步推進，資本市場給太陽能發電及其上游產業鏈一個非常好的定價和估值。今年前三個季度主要的一些太陽能產業鏈廠商股價漲幅300%，現在價格是去年年底價格的4倍。美國市場上市的一批股票估值的體現也非常好，有2-3倍的漲幅，整個資本市場對太陽能給予了極高的關注和估值的兌現，這是對于未來發展前景的最好展現。電動車也是今年備受關注的行業，國內很多電動車廠商紛紛在美國上市，無論是理想汽車，還是小鵬、蔚來等，上市之后也有非常好的股價體現。新能源汽車廠商們在今年的嚴峻考驗中挺過來了，證明面向未來的產業前景是非常廣大的，理想汽車、小鵬汽車、蔚來汽車這些目前都還在虧損的企業，資本市場卻給了上千億的估值。

 

第三，綠色服務業。我個人比較看好這個產業，這個產業很有特點，盡管目前規模不大，大家也不是特別關注它。不排除下一步資本市場也會給予綠色服務業更多的關注。綠色服務業的特點是：一是輕資產；二是行業非常分散，但發展空間很大。如果能做好行業整合，把綠色認證、檢測、咨詢等等方面的服務力量結合起來變成一個綠色服務產業集團，發展空間應當十分巨大。中財大綠金院作為國際領先的智庫，未來應當在綠色服務方面開展更多工作，走出一條研產結合的新路。

 

最后祝福中財大綠金院能夠越辦越好，能夠為全球綠色金融工作做出更大的貢獻，謝謝大家。