節能降碳政策引發供給收縮擔憂 部分期貨品種率先“跳漲”

　　5月30日，國內商品期貨市場中，多個受益于節能降碳政策要求的品種上漲。其中，鐵合金期貨表現最為亮眼，硅鐵期貨強勢漲停；工業硅期貨漲近4%。

 

　　5月29日，國務院印發《2024-2025年節能降碳行動方案》。在重點任務方面，《行動方案》部署了化石能源消費減量替代行動，非化石能源消費提升行動，鋼鐵行業、石化化工行業、有色金屬行業、建材行業、建筑、交通運輸、公共機構、用能產品設備節能降碳行動等10方面行動27項任務。

 

　　業內人士表示，《行動方案》的發布將繼續引導我國能源轉型。此方案類似于新一輪供給側改革，在此背景下，有色金屬、黑色產業、石化產業和建材產業將面臨淘汰落后產能、嚴控新增產能的局面，未來這些商品產出增長將放緩，去庫存速度也會加快。

 

　　鐵合金期貨領漲商品市場

 

　　5月30日，多個受益于節能降碳政策要求的商品期貨上漲。文華財經數據顯示，截至當日收盤，鐵合金期貨表現亮眼。其中，硅鐵期貨主力合約強勢漲停，報7824元/噸，創下2023年4月初以來新高，漲8.01%；錳硅期貨主力合約收報9598元/噸，漲2.13%，盤中最高至9786元/噸，創下2021年10月中旬以來新高。

 

　　硅鐵作為重要的鋼鐵行業原料，跟隨鋼材價格波動的同時，電力以及蘭炭價格也對其影響較大?！缎袆臃桨浮诽岢鰢栏窈侠砜刂泼禾肯M，合理控制半焦（蘭炭）產業規模。在完善價格政策方面，《行動方案》要求嚴禁對高耗能行業實施電價優惠，強化價格政策與產業政策、環保政策的協同，綜合考慮能耗、環?？冃?，完善高耗能行業階梯電價制度。業內人士表示，以上兩方面對硅鐵原料端形成利多預期。

 

　　中糧期貨機構服務部王盼霞表示，近期鐵合金期貨表現堅挺，在黑色系期貨弱勢情況下更是獨樹一幟。“此輪鐵合金期貨價格上漲是由供給側所主導，近期《行動方案》的發布，更是引發業內對鐵合金高耗能行業供給側收縮的擔憂，對期貨盤面形成順勢利多支撐。”

 

　　工業硅期貨亦表現不俗，30日主力合約收報13075元/噸，漲3.98%，盤中最高觸及漲停價13325元/噸。中信建投期貨研究發展部分析師王彥青認為，《行動方案》從供應和需求兩方面對工業硅市場產生了影響。供應端，《行動方案》明確提到合理布局硅、鋰、鎂等行業新增產能，這意味著后續工業硅相關產能的審批可能趨嚴，但已審批或在建的產能應暫無影響。需求端，《行動方案》提及要提升可再生能源消納能力，這有利于提振光伏裝機需求，從而給原料端工業硅帶來需求增量。“總體來看，《行動方案》給予工業硅市場長期利多支撐，但并不會帶來立竿見影的效果，后續仍需觀察政策落地情況。”王彥青說。

 

　　有色金屬方面，30日滬鋁期貨主力合約漲超1%；氧化鋁期貨主力合約一度漲超2%，但隨后轉跌，日內跌超1%。

 

　　繼續引導我國能源轉型

 

　　《行動方案》提出，2024年，單位國內生產總值能源消耗和二氧化碳排放分別降低2.5%左右、3.9%左右，規模以上工業單位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消費占比達到18.9%左右，重點領域和行業節能降碳改造形成節能量約5000萬噸標準煤、減排二氧化碳約1.3億噸。2025年，非化石能源消費占比達到20%左右，重點領域和行業節能降碳改造形成節能量約5000萬噸標準煤、減排二氧化碳約1.3億噸。

 

　　在重點任務方面，《行動方案》部署了化石能源消費減量替代行動，非化石能源消費提升行動，鋼鐵行業、石化化工行業、有色金屬行業、建材行業、建筑、交通運輸、公共機構、用能產品設備節能降碳行動等10方面行動27項任務。

 

　　《行動方案》發布后，引發市場廣泛關注和討論。國信期貨首席有色分析師顧馮達表示：“《行動方案》文件亮點在于‘戰略布局、前瞻統籌、全面布局、目標明確’”。

 

　　廣州金控期貨研究中心副總經理程小勇認為：“《行動方案》的發布對于經濟的影響主要體現在兩個方面：其一，繼續引導我國能源轉型，以確保‘十四五’節能減排等雙碳任務完成；其二，此方案類似于新一輪供給側改革。通過去產能和新一輪供給側改革有利于引導工業企業去庫存、增利潤和穩定就業。”

 

　　中銀期貨有色首席研究員劉超認為，《行動方案》的作用主要體現在兩方面：一是繼續貫徹原有政策總量要求不變；二是實施內容更加具體化，政策落地標準更加細化。2022年1月國務院發布《“十四五”節能減排綜合工作方案》，提出到2025年，全國單位國內生產總值能源消耗比2020年下降13.5%，非化石能源占能源消費總量比重達到20%左右。“此次《行動方案》要求盡最大努力完成‘十四五’節能降碳約束性指標，總量指導指標未變，但明確了行業具體任務要求。”

 

　　在東亞期貨首席經濟學家景川看來：“《行動方案》旨在提升非化石能源的占比，從而達到節能減排的目標。非化石能源占比提升，將為光伏行業以及水電、風電行業的發展帶來契機，也將促進電力、輸變電以及整個電網結構布局的優化。”

 

　　就有色金屬行業而言，顧馮達認為，《行動方案》中對于有色金屬產能布局優化和節能降碳發展方向符合業內期待，也是面對全球變局下我國加快產業結構升級調整的戰略性統籌布局，將對我國有色金屬產業鏈強化綠色低碳化的高質量發展構成深遠影響。

 

　　將長期利多銅鋁硅鋰等金屬

 

　　就《行動方案》對具體大宗商品的影響而言，業內人士認為，將對銅、鋁、硅、鋰等品種形成中長期利多提振。

 

　　從《行動方案》內容要求來看，顧馮達認為對銅、鋁、硅、鋰為代表的廣義有色金屬品種的影響最為直接，尤其是提高了氧化鋁新增產能準入門檻，未來新增產能將受到嚴格控制，有利于氧化鋁行業中長期良性發展。

 

　　劉超持相似觀點。他認為，《行動方案》的實施將對有色金屬中的銅、鋁、碳酸鋰供需兩方面產生利多影響。我國電解鋁能耗占比較高，此次《行動方案》對電解鋁行業限制更加嚴格，預計對電解鋁行業的影響會更大。

 

　　值得一提的是，在《行動方案》發布前幾天，有關我國電力改革的預期也在加強。“未來深化電力體制改革將與此次節能降碳方案共同明確有色行業轉型升級方向，并使得高碳排的煤電行業難有成本方面優勢。”顧馮達說。

 

　　“在《行動方案》實施背景下，有色金屬、黑色產業、石化產業和建材產業將面臨淘汰落后產能、嚴控新增產能的局面，未來這些商品產出增長將放緩，去庫存速度也會加快，國內PPI增速或出現加速回升。”程小勇認為，而交通運輸行業、建筑行業的節能降碳有利于引導加快電氣化發展，對新能源材料的需求會起到刺激作用，再加上大力促進非化石能源消費，以及很多行業的節能降碳改造，預計未來電力消費會明顯增長，銅、鋁等傳統用于電力的金屬材料需求會出現新的拉動力。

 

　　能源方面，景川表示，化石能源消費減量替代行動、非化石能源消費提升行動，將影響市場對原油、煤炭的需求，對其形成一定的利空作用；而鋼鐵行業節能降碳行動、石化化工行業節能降碳行動，在一定程度上會限制鋼鐵和石化產品的產能利用率，有利于緩解供給端壓力，對其價格帶來一定的支撐；有色金屬行業節能降碳行動、限制銅冶煉產能擴張以及氧化鋁的置換，將在一定程度上解決資源不足而加工產能過剩的問題，從而提升我國銅加工以及氧化鋁加工的話語權，也有利于相關行業的良性發展。