歐盟碳排放及新能源汽車銷量測算

參考過去的經驗，碳排放減排途徑有四種：

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①提高柴油車比例； 本+文`內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a np ai fan g.com

②提高小排量車比例； 本+文`內/容/來/自:中-國-碳-排-放-網-tan pai fang . com

③提高發動機效率；

④提高電動車比例。 本+文+內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a np ai fan g.com

由于柴油車比例已經在過去出現了明顯地下滑，大眾排放造假門后，柴油車減排基本無力回天；小排量車占比也已經達到峰值開始回落，歐盟多個國家SUV銷售占比提升；提高發動機效率可以階段性地滿足要求，但2025年以后將難以跟上減排標準，并非長遠之計。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

因此，提高新能源汽車比例幾乎就成為必然的選擇。

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以碳排放成績優異的挪威為例，2019年，其新能源汽車占比高達55.93%。 本`文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a npai fan g.com

▼ 2019年歐洲部分國家新能源汽車占比

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挪威遙遙領先

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數據來源：ACEA、國泰君安證券研究 本+文+內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a np ai fan g.com

那么，如果要避免巨額罰款，歐盟要賣多少輛車才有可能達標？根據我們的推導計算，初步可以得出以下結論： 內.容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網 t a np ai f an g.com

1、2020年，可能是最難的一年，當年的新能源車銷量需達到187萬輛，增速高達290%，才能滿足最終的碳排放目標98.8g/km，且當年觸發了超級積分7.5 g/km的上限。 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

▼ 2020-2025年新能源車銷量測算 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

2020年銷量必須高達187萬輛 內-容-來-自；中_國_碳_0排放￥交-易=網 t an pa i fa ng . c om

才能完全達標 本`文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a npai fan g.com

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數據來源：ACEA、國泰君安證券研究

▼ 理想情況

2020年歐盟新能源車銷量

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達到187萬輛，增長290%

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完全不用繳納罰金 本@文$內.容.來.自：中`國`碳`排*放^交*易^網 t a np ai fan g.c om

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數據來源：ACEA、國泰君安證券研究

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2、考慮到2020年需要實現187萬的銷量難度巨大，產業鏈的綜合配套能力也不一定支撐。

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我們將2020-2021年銷量平滑一下，假設2020年銷量為120萬輛，2021年銷量為268萬輛，年均增速為120%-150%，這樣2021年可以滿足要求。 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

而2020年的最終碳排放為104.8g/km，一共需要繳納約6*95*1253萬=71.4億歐元的罰款。

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▼ 較為現實情況假設 本文`內-容-來-自；中_國_碳_交^易=網 tan pa i fa ng . c om

2020年新能源銷量為120萬輛 本%文$內-容-來-自；中_國_碳|排 放_交-易^網^t an pa i fang . c om

增速較為均衡 內/容/來/自:中-國-碳-排-放*交…易-網-tan pai fang . com

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數據來源：ACEA、國泰君安證券研究 本文+內-容-來-自；中^國_碳+排.放_交^易=網 t a n pa ifa ng .c om

▼ 較為現實的一種假設 本`文@內/容/來/自:中-國^碳-排-放^*交*易^網-tan pai fang. com

2020年歐盟新能源車

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銷量達到120萬輛，增長150%

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繳納約71.4億歐元罰金

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數據來源：ACEA、國泰君安證券研究

3、如果2020年新能源車達到187萬的銷量，則不需要交付罰金，每少10萬輛的銷量，大約對應10億歐元的罰金，如銷量為120萬輛，則大概需要支付約71.4億歐元罰金，每輛新能源車隱含的碳排放的價值為1萬歐元，數字相當的驚人。 內.容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網 t a npai fa ng.com

▼ 新能源汽車銷量和罰款金額彈性測算、

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每輛新能源車的銷售隱含1萬歐元的價值 本`文@內-容-來-自；中_國_碳排0放_交-易=網 t an pa ifa ng . c om

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數據來源：ACEA、國泰君安證券研究 本文`內-容-來-自；中_國_碳_交^易=網 tan pa i fa ng . c om

因此我們判斷整車廠將通過轉移支付的方式（燃油車加價新能源車降價），努力實現新能源車的銷售。

這個轉移支付的措施將在考核期將近時（2020年底）尤為明顯。 夲呅內傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

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