美國銀行：ESG如何為投資者創造超額收益？

一直以來，ESG一直被視為企業自愿承擔的社會責任，甚至成為拖累企業盈利的一大成本。不過，美國銀行一份報告指出，ESG不僅僅能夠幫助投資者規避九成的破產風險；還能創造更多的超額收益，已經成為美國發展最快的聰明貝塔（smart beta)因子策略，遠超價值、質量、波動率等其他因子。

 

所謂ESG投資，是指投資中注重非財務因素，包括環境（Environment）、社會（Social Responsibility）和治理（Corporate Governance）的簡稱。

 

注重ESG因素，確實能夠有效避免一些投資“黑天鵝”。“就在今年，美國五家最大的董事長或首席執行官辭職案中，就有三家與E、S或G的丑聞相關。”美國銀行指出，在過去5年里，企業ESG失誤僅在美國就摧毀了逾5000億美元的市值；在亞洲，過去五年信用評級被下調的公司中，有73%的ESG評級不及中位數水平。

 

另一方面，ESG也可以創造明顯的超額收益。“在美國，將ESG因素與傳統量化因子結合，可以每年增加2個百分點的阿爾法收益。”報告指出。在亞洲，明晟公司(下稱MSCI) 高ESG評級的公司相對于低評級的公司，其估值溢價從八年前的1-2倍，持續增長至目前的5倍。

 

此外，高ESG評級的公司也可以容易受到投資者信賴，從而享受到更低的融資成本，“好”公司與“壞”公司的債務成本可能接近200個基點。

 

那么具體來看，ESG究竟是如何幫助投資者選擇企業呢？美國銀行通過回測亞洲多個行業的數據顯示，擁有獨立董事、披露業績目標、員工性別多樣化、低商譽及低關聯交易水平等因素的公司，其未來資產收益率更高，而每股收益波動性更低。

 

值得一提的是，MSCI同時也為納入指數的中國公司編纂了ESG評級，不過總體水平仍然偏低。據其10月10日披露，過去12個月中，MSCI中國指數中，尚無一家企業獲得AAA級評級，僅1%的企業獲得AA級，包括老板電器 （ 002508.SZ ）、吉利汽車（0175.HK）和聯想控股（3396.HK）等。絕大多數企業評級分布在第二等級，其中BBB級占14%，BB級占26%，B級占36%。最差的CCC級則占到了20%.......