高碳資產綠色轉型的關鍵

 

轉型金融在各國都還處在發展初期，我國在該領域的研究起步較早，有機會引領全球發展趨勢。筆者認為，推動我國轉型金融發展可從以下六個方面入手。

第一，制定符合國情的轉型金融支持目錄。從發展階段來看，我國尚處于邁向碳達峰的階段，而歐美則已越過峰值，邁向碳中和階段。碳達峰是一個發展階段的問題，在此階段，應將轉型需求定位在如何幫助高能耗、高排放行業盡早開始轉型；碳中和是一個技術問題，在此過程中，應將轉型需求定位在如何推動綠色低碳技術的大規模部署。從經濟結構來看，我國具有龐大的工業體系，棕色經濟活動占比較高；從能源結構來看，我國以煤為主的能源結構還將在未來相當長的一段時間內繼續存在。因此，在制定我國轉型金融所支持的具體產業目錄時，應充分把握上述特征。

第二，制定清晰靈活的轉型金融技術路徑和路線圖。目前中國已初步形成了實現“雙碳”目標的“1+N”政策體系。其中的“N”包括重點領域行業實現碳達峰的實施方案，涵蓋工業領域碳達峰行動、能源綠色低碳轉型行動和交通運輸綠色低碳行動等多個方面。建議基于上述文件，在已出臺轉型路徑的高碳行業率先制定嵌套于轉型金融產品之中的技術路徑和路線圖。相應的路線圖需具備明確的目標實現節點和動態調整標準。

第三，完善轉型金融的信息披露與監管機制。鑒于轉型金融的核心目標是減少碳排放，可考慮將獲得轉型金融支持的經濟主體納入強制性信息披露范圍，要求其至少披露轉型期間各階段的碳排放強度，從而提升可比性，推動金融產品優化定價。未來還應將更多企業納入信息披露范圍，如廣泛的非上市公司。

第四，逐步培育轉型金融產品和服務體系，鼓勵減排主體發布轉型債券框架。轉型金融尚處于起步階段，首先需要壯大規模，強調“干中學”，逐步實現轉型金融產品和服務模式創新。建議著力降低轉型金融投融資的負債成本、信用成本、稅收成本、資本成本和交易摩擦成本。圍繞轉型主體進行轉型金融產品開發，鼓勵有能力的大型企業制定轉型債券框架，在其中明確低碳轉型目標、路線圖和轉型活動等。

第五，構建支持轉型金融發展的政策環境，完善激勵約束機制。從本質上講，轉型金融為企業最終實現碳減排提供了友好的融資環境，既服務于實體經濟，又引導資源配置，帶有很強的政策性金融屬性。支持轉型金融發展需要多種政策工具協同發力。首先，財政政策主要承擔基礎引導和風險分擔的職能，同時可以彌補短板，支持轉型金融的配套基礎設施建設。在轉型金融發展的初期階段，相關體制機制尚不成熟，投資收益與風險不完全匹配，市場投資者往往對其發展持觀望和懷疑的態度。在此情況下，應創新財政政策工具，發揮財政資金的引導與撬動作用。未來隨著轉型金融的進一步發展，財政政策在助力公正轉型上可以發揮更加積極的作用。其次，貨幣政策主要承擔激勵市場主體參與以及促進轉型金融產品和服務創新的功能，支持低碳發展的貨幣政策能夠影響金融機構的資金供給決策，建議根據情況拓寬再貸款工具支持范圍，或依據需求增加規模，還可以考慮從合格抵押品范圍、準備金率等方面予以支持。最后，將氣候風險因素納入風險監管框架，創新轉型風險壓力測試的方法學，量化轉型風險敞口，識別和梳理轉型風險沖擊的來源、傳導鏈條和后果。

第六，積極參與國際合作，引領全球轉型金融發展。我國高碳行業的資產規模大，對轉型的巨大資金需求不僅有利于創造超大規模的轉型金融市場，也有利于實現對國際市場的帶動和輻射。我國應提前在轉型金融國際標準等領域布局，為推動轉型金融深化發展、加強轉型金融國際合作做好準備。事實上，我國作為G20可持續金融工作組的聯合主席，已經在制定轉型金融框架的過程中發揮了積極作用。此外，我國還可以共建“一帶一路”為抓手，加強與有關國家在轉型金融能力建設方面的合作，推動轉型金融的國際合作向更加務實的方向發展。■