文獻分析丨制度質量和國際金融機構如何影響PPP項目的成效

原文題目：制度質量和國際金融機構如何影響PPP項目的成效———基于“一帶一路”46國經驗數據的研究

原文作者：羅煜、王芳、陳熙

原文期刊：《金融研究》

發布時間：2017

關鍵詞：制度質量；國際金融機構；政府和社會資本合作（PPP）；一帶一路

 

 

一、研究背景與創新點

 

自2015年中國發布的“一帶一路”《愿景與行動》以來，以交通、能源、通信為重點基礎設施互聯互通成為建設的優先領域。但“一帶一路”沿線國家的基礎設施合作也存在不少挑戰，政府部門財政體系的資金能力不足以投資、管理和運營大型項目，而國際金融市場、國際組織也難以動員足夠資源提供支持。發達國家中，引入私人部門通過PPP方式參與基礎設施建設成為有效解決融資問題的重要途徑。但中國的PPP項目開展仍處于探索階段，厘清不同國家私人部門參與基礎設施項目的成效、影響PPP項目成敗及私人部門參與程度的因素，對促進“一帶一路”基礎設施項目至關重要。

 

本文的創新點在于把制度因素量化到實證研究中，將制度質量的差異內生化于私人部門對PPP項目風險結構的選擇。回應了對于亞投行成立的質疑聲，論證其在促進和保障私人部門參與“一帶一路”基礎設施投資中的重要地位。

 

二、理論分析

 

PPP作為政府部門和私人企業合作以及分擔風險和共享收益的契約安排，風險分擔分擔結構不同導致了私人參與程度的差異。影響PPP項目運作的成效的因素可歸納為：1、項目所在地PPP成功運作的經驗會提升后續項目的成功概率；2、風險結構、私人投資者的數量、投資金額、周期等項目內生特征，在一定程度上可控；3、法治水平、政治穩定度、政府效率、對私人部門管制程度等制度質量越高，私人部門的參與程度越高；4、外部融資渠道會產生差異化影響，非營利性國際金融機構較私人銀行融資更易提高項目成功概率；5、宏觀經濟條件好、開放程度高有利于促進私人部門投資。

 

三、實證分析與結論

 

（一）數據來源與實證模型

 

本文選取PPI（Private Participation in Infrastructure）項目庫中“一帶一路”沿線46個國家2002－2013年的全部數據作為研究對象，分別使用Probit模型、截面模型進行回歸，研究影響PPP項目成敗、風險結構的影響因素

 

 

（二）結論

 

1、過往PPP項目經驗影響未來PPP項目成功的概率，有過成功PPP項目經驗的國家未來開展PPP項目時成功的概率會提升，失敗的經驗則有PPP相反結果；2、私人部門在PPP項目中承擔的風險越多，項目越容易失敗，制度質量可以通過影響私人部門風險分擔程度選擇進而影響PPP的成效；3、制度質量對私人部門在PPP項目中的風險分擔程度有混合影響，法治水平、政府效率、政府控制腐敗和促進私人部門發展的能力越高，私人部門越傾向于選擇更多的風險承擔，但在越符合西方民主標準的國家，私人部門越傾向于選擇較低的風險承擔；4、在國際多邊金融機構參與提供融資的PPP項目中，私人投資者會選擇更高的風險分擔程度。

 

四、政策建議

 

1、構建國際合作機制，加速推動發展中國家PPP項目經驗的積累，形成國際統一標準，通過提供國際性公共產品減小私人部門參與基礎設施投資項目的交易成本。

 

2、提高一國制度質量，維護政局穩定、打擊政治腐敗、減少對私人部門不當管制，有利于鼓勵私人部門投資合作PPP項目，并選擇更高的參與程度。

 

3、在傳統國際金融機構無法滿足投資需求的情況下，創立亞洲基礎設施投資銀行的新型多邊金融合作機制，將推動“一帶一路”沿線國家加快用PPP模式開展基礎設施建設。

 

文獻分析：

白楊 中央財經大學金融學院碩士生

 

指導老師：

王遙 中央財經大學綠色金融國際研究院院長