從ESG視角談企業的品格 ——以瑞幸財務造假事件為例

 

1、瑞幸信息披露嚴重失真，財務審計機制失靈

 

2019年第二季度至第四季度，瑞幸高層以及部分員工偽造交易價值大約22億元人民幣。截止2020年4月8日，根據Wind數據庫中瑞幸各季度的財報信息顯示，瑞幸2019年第二與第三季度的營業總收入分別為9.1億元與15.4億元，第四季度財報尚未發布，市場預計2019年第四季度營收在21至22億之間。因而，財務造假金額占比保守估計將高達48.35%。

 

瑞幸財務造假方式仍處于調查階段，但根據渾水報告中“欺詐”板塊所列示的五項確鑿證據與六項危險信號可知，瑞幸采取的財務造假手段可能包括但不僅限于：以“取餐碼跳號”等手段憑空增加取件號碼，阻斷取餐碼與每日訂單量的直接關聯性，從而將在線訂單量虛增72%；向現有用戶提供免費飲料券以無形中加大促銷力度，同時謊稱免費項目的比例持續下降，實際銷售價格虛增9%（占上市價格比例）；2019年第三季度的廣告支出夸大3.36億元，有理由懷疑用作欺詐收入和偽造店面利潤。瑞幸財務信息披露嚴重失真，同時根本難以通過標準化的審計流程與手段進行識別。具體而言，渾水公司有關瑞幸的調查事件共動用1510名員工，包含92個全職員工和1418個兼職員工，探訪瑞幸咖啡981個門店，收集共計25843張購物小票，拍攝11260小時的門店錄像，其時間、經濟成本之巨，絕非基本財務審計機制所能夠完成。

 

目前，有關為瑞幸出具審計報告的安永華明會計師事務所究竟是否應當承擔責任一事尚未有定論。但即便是會計師事務所已然確實適當履行自身專家義務，“瑞幸事件”的發生都揭示了財務審計面對人為舞弊、造假行為的天然短板。

 

2、瑞幸內部控制失效，存在重大缺陷

 

瑞幸咖啡2019年的招股說明書（美國證券交易委員會表格F-1）文件中列示，截至2018年12月31日的合并財務報表審計結果顯示，瑞幸存在財務與內部控制的兩個“重大缺陷”。按照美國上市公司會計監督委員會（PCAOB）制定的準則的定義，“重大缺陷”是指對財務報告的內部控制存在缺陷或缺陷的組合，存在年度或中期財務報表的重大錯報未被合理、及時預防或發現的可能性。瑞幸披露自身缺乏足夠的會計和財務報告人員，在應用美國公認會計原則和證券交易委員會或證交會的規則方面缺乏必要的知識和經驗，同時缺乏符合美國公認會計原則和美國證券交易委員會（SEC）要求的財務報告程序。

 

瑞幸是美國上市的中概股公司，受2002年《薩班斯-奧克斯利法案》約束，其中第404條明確要求管理層應承擔設立和維持一個應有的內部控制結構的職責，要求上市公司必須在年報中提供內部控制報告和內部控制評價報告。目前，瑞幸尚未披露2019年度財務報告以及內部控制報告，但最新信息仍無法證實其內部控制有效性得到令人確信的改善。

 

3、瑞幸“投資者保障”制度缺失

 

股票質押融資的方式是使用所持證券作為抵押物，融資獲取貸款的方式，不需要管理層直接出售股權。但當質押股票價值下跌，貸款機構有權要求借款人提供更多現金或抵押物，并在借款人無法履行時可要求強制平倉。大規模的股票質押在面對金融風險時將導致對應證券股價爆跌，殃及市場剩余投資者，形成負循環，因而對于投資者而言是一種關鍵的負面危險信號。渾水的研究報告顯示，瑞幸管理層現已共抵押近50%的所持瑞幸股票作為貸款抵押（6100萬ADS），占瑞幸總股份的24%，甚至超過了瑞幸在2019年5月IPO和2020年1月配售的總股份（5100萬ADS），投資者將因此面臨嚴重的金融風險。

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