環保行業：碳市場擴容 CCER規模化交易提速

　　本報告導讀：

 

    　　全國碳市場將擴容三大行業，加大覆蓋溫室氣體排放量，CCER 與綠證交易需求將提升。同時，有望催生高排放企業在線監測需求。

 

    　　投資要點：

 

    　　事件：

 

    　　生態環境部印發《全國碳排放權交易市場覆蓋水泥、鋼鐵、電解鋁行業工作方案（征求意見稿）》。

 

    　　點評：

 

    　　投資建議：1）工作方案要求推動行業企業安裝在線監測設備，以監測數據校核核算結果，推薦污染源在線監測龍頭雪迪龍。2）綠證與全國碳市場加速銜接，綠證交易將改善垃圾焚燒公司盈利能力以及現金流，推薦垃圾焚燒龍頭三峰環境、瀚藍環境、綠色動力、光大環境。3）具備隱形碳稅創造能力再生資源板塊：①再生油：受益標的卓越新能、山高環能、嘉澳環保；②再生塑料：推薦三聯虹普，受益標的英科再生；③再生金屬：推薦高能環境，受益標的浙富控股。

 

    　　繼電力行業，全國碳市場將納入水泥、鋼鐵、電解鋁行業，新增覆蓋年碳排放30 億噸，分階段收緊配額發放。1）2021 年7 月，全國碳市場啟動，發電行業作為首個納入行業，年覆蓋溫室氣體排放量約45 億噸二氧化碳。2）本次工作方案在電力行業基礎上，將納入水泥、鋼鐵、電解鋁行業，年度溫室氣體直接排放達到 2.6 萬噸二氧化碳當量的單位作為重點排放單位。2024 年為首個管控年度，于2025 年底完成履約，至2027 年施行配額免費發放；2027 年后，配額發放將適度收緊。

 

    　　全國碳市場擴容帶動CCER 需求提升，CCER 方法學有望加速增加覆蓋范圍。全國碳市場明確，可使用存量備案CCER 抵銷不超過5%碳排放配額的清繳，首個履約期使用存量3272 噸CCER 用于配額清繳。全國碳市場由年覆蓋溫室氣體排放量由45 億噸提升至75億噸，對應用于抵銷清繳CCER 有望提升。同時，深化完善期，碳配額將逐步適度收緊，具有價格優勢的CCER 需求有望進一步釋放。

 

    　　目前，CCER 首批四項減排項目方法學出臺，后續減排項目覆蓋范圍有望加速擴容。

 

    　　歐盟碳關稅制度已進入數據上報期，推動我國碳交易加速對標海外。2023 年8 月，歐盟委員會通過了碳邊境調節機制（CBAM）過渡期實施細則，要求進口商對于鋼鐵、水泥、鋁、化肥、電力及氫六大行業的碳密度進行季度上報，首個上報期為2024 年1 月，將于2026 年正式施行。由于碳關稅進入正式施行后，CBAM 證書價格與歐盟碳配額周均價聯結，在我國碳價低于歐盟的背景下，我們認為我國碳市場將加速對標歐盟納入高排放行業，豐富CCER 等碳交易產品，完善碳價格發現機制，碳交易有望量價齊升。

 

    　　風險提示：行業政策變化，項目進度不及預期。